World Gold Council julkaisi maaliskuussa raporttinsa kullasta strategisena omaisuuseränä sijoittajan portfoliossa. Raportti korostaa kullan tärkeitä ominaisuuksia kuten likviditeettiä, riippumattomuutta ja arvon säilymistä sekä kullan merkitystä salkun hajauttajana ja turvasatamana. Tämä artikkelimme tiivistää WGC:n raportin keskeisimmät sisällöt.

Mikä tekee kullasta strategista omaisuutta?

WGC korostaa, että kulta on avainasemassa strategisena pitkän aikavälin sijoituskohteena ja hyvin hajautetussa salkussa. Sijoittajat ovat pystyneet hyötymään kullan arvonnoususta ajan mittaan säilyttämällä pitkän aikavälin allokaation ja hyödyntämällä sen turvasatama-asemaa taloudellisen epävarmuuden aikana.

Kulta on erittäin likvidi omaisuuserä, joka ei ole kenenkään velkaa, johon ei liity luottoriskiä ja jota on niukasti, ja joka on historiallisesti säilyttänyt arvonsa ajan myötä. Monet kysyntälähteet, kuten sijoittajat, kultavarannot, kultakorut ja teknologiakomponentit, hyödyttävät kultaa.

Näiden ominaisuuksien ansiosta kulta voi raportin mukaan parantaa salkkua kolmella keskeisellä tavalla:

• Tarjoamalla pitkän aikavälin tuottoa
• Hajauttamalla sijoitussalkkua
• Tarjoamalla likviditeettiä

Nämä ominaisuudet tekevät kullasta selkeän täydennyksen osakkeille ja joukkovelkakirjoille ja tervetulleen lisäyksen laajapohjaisiin salkkuihin.

Kulta olisi World Gold Councilin mukaan tunnustettava vakiintuneena sijoituslähteenä omaisuuseräksi, joka on tuotettu vastuullisesti ja toimitettu toimitusketjusta, joka noudattaa korkeita ESG-standardeja.

Pitkän aikavälin tuottolähde

Sijoittajat ovat jo pitkään pitäneet kultaa hyödyllisenä omaisuuseränä epävarmoina aikoina. Historiallisesti kulta on kuitenkin tuottanut pitkällä aikavälillä positiivisesti sekä hyvinä että huonoina taloudellisina aikoina. Kullan monipuoliset kysyntälähteet tekevät siitä erityisen sitkeän ja antavat sille mahdollisuuden tuottaa vankkaa tuottoa erilaisissa markkinaolosuhteissa.

Kultaa käytetään usein sijoituskohteena varallisuuden suojaamiseksi ja lisäämiseksi pitkällä aikavälillä, mutta toisaalta se on myös kulutushyödyke korujen ja teknologian kysynnän kautta. Taloudellisen epävarmuuden aikana kullan hinta nousee vastasyklisen sijoituskysynnän vuoksi. Talouskasvun aikana myötäsyklinen kulutuskysyntä tukee sen kehitystä. Nämä tekijät yhdessä antavat kullalle kyvyn tarjota vakautta erilaisissa taloudellisissa ympäristöissä.

Toimiva hajauttaja

Tehokkaita sijoitussalkun hajauttajia on joskus vaikea löytää. Monet omaisuuserät korreloivat yhä enemmän keskenään, kun markkinoiden epävarmuus lisääntyy ja volatiliteetti korostuu, mikä johtuu osittain sijoituspäätöksistä, joita otetaan riskiä vastaan. Tämän seurauksena monet niin sanotut hajauttajat eivät pysty suojaamaan salkkuja silloin, kun sijoittajat tarvitsevat niitä eniten.

Kulta on WGC:n mukaan erilainen siinä mielessä, että sen negatiivinen korrelaatio osakkeisiin ja muihin riskipääomiin kasvaa, kun nämä omaisuuserät myyvät. Viimeisimmissä, vuosien 2020 ja 2022 jyrkissä osakemarkkinoiden vetäytymisissä kullan kehitys pysyi positiivisena.

Laajat ja likvidit markkinat

Kultamarkkinat ovat suuret, maailmanlaajuiset ja erittäin likvidit. WGC arvioi, että sijoittajien ja keskuspankkien fyysisten kultaomistusten arvo on noin 5,1 miljardia Yhdysvaltain dollaria, ja lisäksi 1,0 miljardia Yhdysvaltain dollaria on pörsseissä tai OTC-markkinoilla myytävien johdannaisten kautta avoimena.

Kultamarkkinat ovat myös likvidimmät kuin useat suuret rahoitusmarkkinat, kuten euro/jeni ja Dow Jones Industrial Average, ja kaupankäyntivolyymit ovat samankaltaiset kuin Yhdysvaltain joukkovelkakirjalainoilla. Kullan kaupankäyntivolyymit olivat keskimäärin noin 163 miljardia Yhdysvaltain dollaria päivässä vuonna 2023. Tuona aikana OTC-kassasopimusten ja johdannaissopimusten osuus oli 99 miljardia Yhdysvaltain dollaria ja kultafutuureilla käytiin kauppaa 62 miljardilla Yhdysvaltain dollarilla päivässä eri maailman pörsseissä. Fyysisesti tuetut kullan sijoitusrahastot (gold ETF) tarjoavat ylimääräisen likviditeettilähteen, sillä globaaleilla kulta-ETF-rahastoilla käydään kauppaa keskimäärin 2 miljardin Yhdysvaltain dollarin arvosta päivässä.

Markkinoiden laajuuden ja syvyyden ansiosta markkinoihin sopii suuria institutionaalisia sijoittajia, jotka ostavat ja pitävät hallussaan. Toisin kuin monilla rahoitusmarkkinoilla, kullan likviditeetti ei häviä edes rahoitusmarkkinoiden stressitilanteissa. Kullan avulla sijoittajat pystyvät hoitamaan velkojaan silloin, kun heidän salkussaan olevia vähemmän likvidejä omaisuuseriä on vaikea myydä tai ne ovat väärin hinnoiteltuja.

Riski-tuottosuhde

Koska mihin tahansa investointiin liittyy riskin ja tuoton välinen tasapaino, on tärkeää tunnistaa ja ymmärtää paitsi mahdollisuudet myös keskeiset riskit, kertoo WGC.

• Epätyypillinen arvostus: Kulta ei suoraan vastaa yleisimpiä osakkeiden tai joukkovelkakirjojen arvostusmenetelmiä. Ilman kuponkia tai osinkoa tyypilliset diskontattuihin kassavirtoihin, odotettuihin tuottoihin tai kirjanpitoarvoon perustuvat mallit eivät pysty antamaan asianmukaista arviota kullan perusarvosta.
• Ei kassavirtoja: Kullan haittapuolena pidetään yleisesti sitä, että se ei tuota säännöllistä tuloa, toisin kuin muut omaisuuslajit, kuten joukkovelkakirjat, kiinteistöt tai jopa jotkin yritysten osakkeet. Syy tähän on kuitenkin yksinkertainen: kultaan ei liity luottoriskiä. Ei ole lupausta takaisinmaksusta. Sillä ei myöskään ole vastapuoliriskiä. Tämä tarkoittaa kuitenkin sitä, että sijoittajat ovat riippuvaisia hinnan noususta hyötyäkseen kullasta. Ja tässä suhteessa kullalla on hyvät saavutukset. Se on tuottanut pitkällä aikavälillä positiivista tuottoa sekä hyvinä että huonoina taloudellisina aikoina. Samalla kulta on tuottanut paremmin kuin monet muut suuret omaisuusluokat eri sijoitushorisonttien aikana (3 vuotta, 5 vuotta, 10 vuotta, 20 vuotta ja 50 vuotta).
• Hinnan volatiliteetti: Kulta on erinomainen salkun hajauttaja, koska se käyttäytyy niin eri tavalla kuin osakkeet ja joukkovelkakirjat, ei siksi, että sen volatiliteetti olisi alhainen. Vaikka kulta on vähemmän epävakaa omaisuuserä kuin jotkin osakeindeksit, muut hyödykkeet tai vaihtoehtoiset vaihtoehdot, metalli on joinakin vuosina tuottanut lähes 30 prosenttia voittoa (2010) ja joinakin vuosina lähes 30 prosenttia tappiota (2013). Kaiken kaikkiaan kullan korrelaatioprofiili osakkeiden kanssa on kuitenkin epäsymmetrinen; toisin sanoen se menestyy paljon paremmin osakkeiden laskiessa kuin huonommin osakkeiden noustessa.

Käsitykset kullasta ovat WGC:n raportin mukaan muuttuneet huomattavasti kahden viime vuosikymmenen aikana, mikä on heijastanut vaurauden lisääntymistä idässä ja kullan merkityksen kasvavaa maailmanlaajuista arvostusta institutionaalisissa sijoitussalkuissa.

Yhteenveto

WGC:n mukaan kullan perinteinen rooli turvasatamana merkitsee sitä, että se on hyödyksi korkean riskin aikana. Kullan kaksitahoinen houkuttelevuus sijoitus- ja kulutushyödykkeenä tarkoittaa kuitenkin sitä, että se voi tuottaa positiivista tuottoa myös hyvinä aikoina. Tämä dynamiikka todennäköisesti jatkuu, sillä poliittinen ja taloudellinen epävarmuus sekä osake- ja joukkovelkakirjamarkkinoihin liittyvät taloudelliset huolenaiheet jatkuvat.

Kuva: Canva